Рыночный риск и его компенсация

ДЛЯ ЭКОНОМИСТОВ

Рыночный риск и как с ним бороться

Что такое рыночный риск, в чем его основная опасность? Как учесть рыночный риск при построении надежной системы управления рисками? Какие методы управления им существуют? С помощью простых примеров мы попытаемся ответить на эти вопросывы найдете ответы на эти вопросы на простых примерах.

Любая кредитная организация в процессе своей финансовой деятельности подвержена самым различным рискам: рыночному, кредитному, операционному, риску ликвидности и юридическому риску. При этом ее стратегию управления рисками определяют приоритеты деятельности организации на финансовом рынке. Перед лицом реальной жизненной ситуации одни компании стремятся к стабильности, предпочитая сравнительно небольшие, но надежные доходы, другие готовы взять на себя значительный риск, если это сулит хорошую прибыль.

В первоначальный период становления банковско-финансового сектора в России основное внимание уделялось кредитному риску, т.е. риску потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств. Развитие финансовой сферы привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением рыночным риском (market risk). Заметим, что на Западе все происходило по аналогичному сценарию, но с опережением на 5-10 лет.

Дополнительным аргументом, подтверждающим важность рыночного риска, послужили события, развернувшиеся в конце 1997 — начале 1998 г. на российском фондовом рынке. Мировой фондовый кризис привел к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь для целого ряда организаций. Настоящая статья рассматривает вопросы, возникающие у руководителей, заинтересованных в построении надежной системы управления рисками в своей организации. Основное внимание здесь уделено рыночному риску и его особенностям, предложен метод управления рыночным риском.

Напомним, что рыночный риск — это риск, обусловленный изменением процентных ставок, курсов валют, котировок ценных бумаг, производных инструментов, цен товаров, а также других факторов, прямо или косвенно влияющих на цены конкретных инструментов. Например, корреляция между ценовыми изменениями различных инструментов хотя сама и не является прямым ценовым фактором, косвенно влияет на ценовые характеристики портфеля, содержащего эти инструменты. Точно так же, волатильность некоторого инструмента, сама не являясь ценовым показателем, существенно влияет на цену опциона на данный инструмент.

Основная опасность рыночного риска, как и всякого финансового риска, состоит в том, что он приводит к неустойчивости денежных потоков во времени, а все это в конечном счете серьезно влияет на финансовые показатели организации и прежде всего на ее финансовую устойчивость.

Отсутствие должного внимания к рыночному риску зачастую объясняется тем,Известно, что в реальной жизни рыночные риски могут естественным образом нейтрализоваться,. пПримером может служить практика экспортера, реализующего валютную выручку многократно. Потери, обусловленные неблагоприятными изменениями цен в одних случаях, в среднем “неттируются” с дополнительной прибылью, возникающей при благоприятных изменениях цен в операциях противоположной направленности.

На первый взгляд может показаться, что чем дольше мы “живем” на рынке, чем больше операций совершается, тем более обоснованным становится событий происходитрасчет на естественную нейтрализацию рисков. Чтобы понять, насколько оправданы надежды на естественную нейтрализацию рыночных рисков, проведем простое “экспериментальное” исследование.

Значение рыночного риска для финансовой организации.

Обращаясь к управлению рисками в российских условиях можно сказать, что в первоначальный период становления банковско-финансового сектора основным вопросом был риск потерь в результате неисполнения контрагентами своих обязательств, то есть кредитный риск. Развитие финансовой сферы с ориентацией на западные стандарты привело к смене приоритетов. На первый план вышли вопросы, связанные с управлением процентным, валютным риском, риском изменения рыночной стоимости ценных бумаг, производных финансовых инструментов — рыночным риском (market risk). Примером этому служат события, развернувшиеся в конце октября — начале ноября текущего года на российском фондовом рынке. Мировой фондовый кризис и последовавшее за ним заявление Центробанка о горизонтальном валютном коридоре привели к скачкам доходности государственных и корпоративных ценных бумаг в размере 10-20 процентов. В данном случае именно рыночный риск был источником значительных потерь.

Представляет интерес оценка риска, свойственного такой естественной нейтрализации.

Оценка рыночного риска. экспериментальное исследование

Для экспериментального исследования рыночного риска мы применим метод статистических испытаний, называемый также методом Монте-Карло, а в качестве инструмента экспериментального исследования используем рулетку.

Вероятностная суть рулетки состоит в следующем. Имеется 37 полей, занумерованных числами 0, 1, 2, . 36 (поля, кроме поля 0, выделены также красным или черным цветом). В каждом раунде игры шарик попадает на одно из этих полей. Мы будем предполагать, что шарик попадает на все поля с одинаковой вероятностью 1/37, т. е. игра является “честной”. Игроки могут делать ставки на определенные разрешенные правилами сочетания полей, например, на “номер” (на любое из 37 полей), на “чет” (2, 4, . 36), на “красное” (восемнадцать полей красного цвета), на “дюжины” (например, на дюжину номеров 1—12). Если шарик попадает на поле, входящее в комбинацию, на которую игрок сделал ставку, то он получает определенный выигрыш, кратный его ставке. Например, если сделана ставка на номер, то игрок выигрывает в соотношении 35:1 при попадании шарика на поле с этим номером, а при ставке на красное или черное 1:1 (выигрыш равен ставке). В противном случае игрок проигрывает свою ставку. Здесь мы пренебрегаем несущественными для данного исследования деталями, связанными с оплатой выигрышей 1:1 при выпадении 0.

Рулетка дает возможность наглядного моделирования динамики прибыли и убытков во времени, а также позволяет исследовать влияние уровня рисков на “финансовую” устойчивость.

Рассмотрим две стратегии, противоположные с точки зрения рискованности(все расчеты приведены для рулетки, содержащей 37 полей). Первая стратегия, самая осторожная, состоит в том, что ставим одну фишку на красное или черное. Вероятность выигрыша самая большая — (18/37), но размер выигрыша минимален и равен ставке (одной фишке). Вторая, максимально рискованная — связана с ставим одну фишку на номерконкретным числом, на которое мы тоже ставим одну фишку. Здесь вероятность выигрыша минимальна и равна 1/37, но при этом размер выигрыша максимален — 35 фишек. Отметим, что все остальные стратегии, возможные в игре в рулетку, например, ставка на дюжину, на ряд и пр., по степени своей рискованности находятся между двумя указанными.

1. Метод статистических испытаний.

Для оценки фактора времени и связанных с ним денежных потоков применим метод статистических испытаний (называемый также методом Монте-Карло) и посмотрим, насколько эффективным может быть естественное “неттирование” прибыли/убытков.

Наглядным примером служит американская рулетка, так как она позволит нам посмотреть динамику “денежных потоков” за выбранный период времени. Кроме того, рулетка не имеет памяти и каждый последующий результат не зависит от предыдущих, и, следовательно, все исходы равновероятны.

Рис. 1. Динамика прибылей/убытков различных стратегий игры в рулетку

На рис. 1 представлена динамика прибылей/убытков для двух рассматриваемых стратегий в четырех играх. В каждой игре выбранная стратегия применяется последовательно 300 раз. Например, при использовании в игре стратегии I мы 300 раз подряд ставим на красное или черное.

Какие же выводы можно сделать на основании приведенных примеров (читателю настоятельно рекомендуется самому подумать над смыслом графиков рис. 1, прежде чем читать статью дальше)?

Вывод 1. Надежды на естественное хеджирование не оправдываются. Хотя иногда и возможна случайная компенсация рисков (например, в примере 2 на рис. 1 игра по первой стратегии заканчивается с результатом, почти близким к нулевому), в среднем с течением времени риск накапливается.

Вывод 2. Претендуя на больший потенциальный выигрыш, мы обречены на больший риск. Действительно, в обеих стратегиях мы ставим ровно одну фишку, и, следовательно, средний проигрыш в обеих стратегиях равен 1/37 фишки. А значит, и средний проигрыш за 300 раундов одинаков и равен 300/37 = 8,1 фишки. Но вторая стратегия сулит в несколько раз больший выигрыш, разумеется, за счет больших возможных проигрышей.

Оценка рыночного риска. теория

Рассмотрим теперь, что говорит теория вероятностей о выводах, полученных в экспериментальном исследовании. Представим наши стратегии в вероятностных терминах (табл.1).

Таблица 1. Описание стратегий игры в рулетку в терминах теории вероятностей

Читайте так же:  Увольнение с работы по инициативе работодателя

Рыночный риск инвестиционного проекта: с учетом всех возможных неприятностей

Любой бизнес-план, технико-экономическое обоснование (ТЭО) или финансовая модель, по сути, являются инвестиционным проектом — оформленным в виде документации бизнес-предложением или коммерческой концепцией. Перспективность и жизнеспособность каждого из них оценивается, прежде всего, с позиций рисков. Под рыночным риском инвестиционного проекта принято понимать вероятность непредвиденных финансовых потерь, связанных с инвестированием.

Инвестиции практически всегда выступают в роли двигателя предпринимательской деятельности. Ради того, чтобы снизить рыночный риск инвестиционных проектов, было разработано немало методов инвестиционной оценки, а также оценки эффективности инвестиций. Рыночный риск является систематическим или недиверсифицируемым. Это значит, что ему в равной степени подвергаются все участники инвестиционной деятельности вне зависимости от форм инвестирования. У систематического риска много составляющих: и смена стадий экономического цикла, и изменения налогового законодательства, и колебания платежеспособного спроса, и многие другие факторы. Специфический или недиверсифицируемый риск, в отличие от рыночного, определяется спецификой конкретного объекта инвестирования или деятельности определенного инвестора. Например, успех проекта или, напротив, его несостоятельность могут быть связаны с уровнем компетенции руководителя предприятия, а также с конкурентной ситуацией в данном сегменте рынка.

Рентабельность как компенсация рыночного риска

Как рыночный принято рассматривать риск изменения процентной ставки, а еще валютный, инфляционный и политический риски. Экономическая ситуация в той или иной стране и в мире в целом, рост цен на ресурсы, новые тренды в денежной и кредитной политике обычно непосредственно влияют на величину рыночного риска. Но забастовки, развитие конкуренции, накладки в работе с поставщиками списывать на рыночный риск нельзя, поскольку это, как и банкротство компании, проявления недиверсифицируемого риска.

Оценка рыночного и нерыночного риска входит в задачи финансового менеджмента, который играет важную роль в системе управления предприятием. При анализе любого инвестиционного проекта финансисты сначала стараются определить уровень возможного рыночного риска, который будет сопутствовать его реализации, и только после этого оценивается планируемая рентабельность этого проекта с позиций компенсации данного риска.

Оценка рыночного риска — это его количественное измерение. На практике измерить любой экономический риск достаточно сложно. По специальной формуле рассчитывается некая условная средняя величина ожидаемой доходности, а рыночный риск рассматривается как разброс других ожидаемых значений вокруг нее.

Разновидности рыночного риска

Поскольку причинами рыночного риска инвестиционного проекта могут служить самые разные макроэкономические показатели финансовой системы, то он сам может проявляться в различных формах. Среди них можно выделить четыре основных: фондовый, процентный, валютный и товарный риски.

Фондовый риск учитывает возможные потери при реализации инвестиционного проекта, которые связаны с изменениями на рынке акций, в том числе изменения цен на акции и их волатильности, изменения в соотношениях цен на различные акции или их индексов, а также изменения в размерах выплат дивидендов.

Процентный риск или риск процентной ставки — это вероятность уменьшения нормы прибыли при любом изменении самой процентной ставки. Его степень обычно напрямую зависит от срока погашения ценных бумаг.

В поле зрения валютного риска всегда находятся неблагоприятные изменения курсов иностранных валют и драгоценных металлов, поскольку с ними связаны непосредственные убытки импортеров и экспортеров. И, наконец, товарный риск — это риск потерь, которые могут возникнуть из-за неблагоприятных изменений динамики товарных цен.

Рыночный риск и его компенсация

Сервис бесплатной оценки стоимости работы

  1. Заполните заявку. Специалисты рассчитают стоимость вашей работы
  2. Расчет стоимости придет на почту и по СМС

Номер вашей заявки

Прямо сейчас на почту придет автоматическое письмо-подтверждение с информацией о заявке.

Экономические циклы ожидания, рыночный риск и его компенсация. Модели динамики инфляции и безработицы

Экономические циклы — колебания экономической активности (экономической конъюнктуры), состоящие в повторяющемся сжатии (экономического спада, рецессии, депрессии) и расширении экономики (экономического подъема). Циклы носят периодический, но, обычно нерегулярный характер. Обычно (в рамках неоклассического синтеза) интерпретируются как колебания вокруг долгосрочного тренда развития экономики.

Рыночные риски — это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.

Рыночный риск представляет собой возможность потерь, связанных с неблагоприятными движениями финансовых рынков. Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т. е. источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы — индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д. [14].

Рыночный риск имеет макроэкономическую природу, т. е. источниками рыночных рисков являются макроэкономические показатели финансовой системы — индексы рынков, кривые процентных ставок и т. д.

Существует четыре стандартных формы рыночных рисков:

Процентный риск — риск изменения процентных ставок;

Валютный риск — риск изменения курсов валют;

Товарный риск — риск изменения цен товаров;

Фондовый риск — риск снижения цены акций.

Новый подход обусловил появление и широкое распространение финансовых операций и инструментов, направленных на снижение различного рода рисков или их трансформацию. Сильной стороной сделок c производными финансовыми инструментами является возможность для клиента ограничить собственные потенциальные убытки и одновременно получить прибыль при благоприятной ситуации на рынке. Компенсация риска — (лат. compensatio — уравновешивание, возмещение) в этом случае определяется как эффективное перенесение риска субъектами, стремящимися избежать его, на других субъектов, которые склонны принять риск в надежде на получение прибыли.

Инфляция — это обесценение денег, снижение их покупательной способности, дисбаланс спроса и предложения. В буквальном ᴨȇреводе термин «инфляция» означает “вздутие ”, т.е. ᴨȇреполнение каналов обращения избыточными бумажными деньгами, не обесᴨȇченными соответствующим ростом товарной массы. Лаконично инфляции можно дать еще и такое определение: инфляция — это повышение общего уровня цен.

Суть инфляции заключается в том, что национальная валюта обесценивается по отношению к товарам, услугам и иностранным валютам, сохраняющим стабильность своей покупательной способности. Некоторые ученые добавляют к этому ᴨȇречню еще и золото, придавая ему по-прежнему значение всеобщего эквивалента.

Обычно инфляция имеет в своей основе не одну, а несколько взаимосвязанных причин, и проявляется она не только в повышении цен — наряду с открытой ценовой, имеет место скрытая, или подавленная, инфляция, которая проявляется, прежде всего, в дефиците, ухудшении качества товаров.

Кривая Филлипса. Особое место в понимании проблемы безработицы занимает обратная зависимость между динамикой заработной платы и безработицей. Данная зависимость, выраженная графически, вошла в историю экономической мысли под названием кривой Филлипса (рис. 15.6). Из нее следует, что требования повышения заработной платы ограничивают возможности найма рабочей силы, так как на одну и ту же величину капитала, предназначенного для затрат на рабочую силу, может приходиться большее или меньшее число занятых в зависимости от цены труда каждого работника.

Рис.2 Кривая Филлипса: функциональная зависимость между уровнем безработицы и динамикой цен

В дальнейшем отношение между заработной платой и безработицей трансформировали в отношение между динамикой цен и безработицей путем вычитания из показателей темпов изменения номинальной заработной платы более или менее устойчивого тренда, характеризующего темп роста производительности труда. На графике это выразилось смещением исходной кривой вниз. Однако выяснилось, что она пересекает горизонтальную линию, характеризующую нулевую инфляцию при определенной норме безработицы. Это поставило под вопрос экономическую политику достижения полной занятости без инфляции. Поэтому если на оси ординат отложить среднегодовые темпы прироста цен, а на оси абсцисс — уровень безработицы, то получим кривую Филлипса, отражающую соотношение между инфляцией и безработицей.

Чем ниже уровень инфляции, тем выше уровень безработицы. И это объяснимо. Безработица сказывается на оплате труда. С повышением уровня безработицы уменьшаются доходы и снижается покупательная способность населения. В итоге уровень инфляции снижается.

Кривая Филлипса довольно полно отражала обратную связь между инфляцией и безработицей до конца 60-х гг., до возникшей стагфляции, т.е. такого положения экономики, при котором спад производства стал сопровождаться не снижением темпов прироста цен, как это было всегда, а их повышением. Рост инфляции не сопровождался сокращением безработицы. В начале 70-х гг. инфляция и безработица получили однонаправленное развитие, которое назвали «слампфляция». Движение вдоль кривой перестало отражать действительное соотношение между инфляцией и безработицей.

Кривая Филлипса «работает» в относительно короткие периоды роста безработицы и снижения производства. В условиях длительного периода кривая «взлетает вверх», становится «крутой». Проще говоря, возникает так называемая стагфляция — сохранение высокой безработицы при одновременном инфляционном росте цен.

Читайте так же:  Как написать заявление о порче имущества в милицию

Подводя некоторый итог, отметим, что в современной интерпретации кривой Филлипса вместо темпов прироста номинальной заработной платы принято рассматривать темпы прироста цен, т.е. инфляции. Это объяснимо, ибо два этих показателя тесно связаны. Если растет заработная плата, то обычно повышаются цены.

Цикличность инфляционных процессов и уровня безработицы, а также взаимосвязь колебаний инфляции и безработицы рассматриваются во многих теориях. Так, например, колебания инфляции (Инфл.) и безработицы (Б) графически констатируются в модели стоп-гоу цикла (см. рис. 1).

Данная модель исходит из последовательно сменяющих друг друга фаз изменения совокупного спроса, передвигающих экономику через этапы ускоряющейся инфляции, рецессии, перелома, замедляющейся инфляции и рефляции. В условиях, когда приоритетом экономической политики является низкий уровень безработицы, стоп-гоу цикл принимает форму закручивающейся спирали [1, с.287]. Однако, модель стоп-гоу цикла только иллюстрирует фактические колебания инфляции и безработицы, объясняя их колебаниями совокупного спроса, но не объясняет причины колебаний самого совокупного спроса.

Подходы к решению проблемы искомого сочетания инфляции и безработицы у Кейнса и Фридмена неодинаковы. Кейнс исходит из того, что стимулирование денежного спроса (небольшая инфляция) будет способствовать повышению уровня занятости. Фридмен утверждает, что равномерный рост денежного предложения и устранение бюджетного дефицита ведут к торможению инфляции, стабильному росту и «нормальной» занятости. Кейнс делает упор на гибкую денежную политику и рост денежной массы, Фридмен — сторонник жесткой денежной и фискальной политики.

Премия за (рыночный) риск

Все инвесторы должны соотносить риск с ожидаемой доходностью от инвестиций. Премия за рыночный риск – это способ измерить риск вложений в акции по сравнению с безрисковыми (или гарантированными) инвестициями. Премия за рыночный риск считается как разница между ожидаемой доходностью инвестиций в акционерный капитал и доходностью безрискового вложения (например, на депозит в банк).

Линия SML и модель CAPM

Такая разница носит название наклонная ценных бумаг и обозначается аббревиатурой SML. SML-линия наносится на график, который отражает величину риска конкретного варианта инвестирования по отношению к доходности рынка на определенный момент времени. Благодаря графику инвесторы могут наглядно увидеть, когда инвестиция падает в доходности, и решить, стоит ли осуществлять вложения именно на данный момент. График выглядит следующим образом:

Показатели Km и Krf на графике – это соответственно требуемая доходность инвестиционного портфеля и безрисковая ставка.

Формула для расчета рыночного риска является элементом модели ценообразования капитальных активов (CAPM). CAPM несет следующую идею: инвесторам должна быть компенсирована не только временная стоимость денег, но и рыночный риск инвестиций. Модель CAPM выглядит так:

Уточним, что искомый показатель (Ki) – это требуемая норма доходности для одной бумаги, Bi – бета-коэффициент ценной бумаги. Остальные коэффициенты нам известны.

Временная стоимость ценной бумаги отражается безрисковой ставкой. Согласно модели CAPM, если премия за рыночный риск не достигает запланированного инвестором значения, необходимого, чтобы компенсировать дополнительный риск, от инвестиции лучше отказаться.

В качестве безрискового варианта вложения для сопоставления чаще всего берутся казначейские облигации США. Предположим, что доходность рискованной облигации составляет 8%, а безрисковой – всего 2%. Премия за рыночная риск по данному примеру составит 6% — инвестору необходимо решить, стоят ли эти 6% того, чтобы отказываться от гарантированной прибыли.

Инвесторы могут использовать и другие оценочные показатели, чтобы определить риск. Как правило, это историческая и ожидаемая премии за риск. Историческая премия сравнивает доходность бумаг на фондовом рынке с доходностью казначейских облигаций за определенный период. Ожидаемая премия отражает прогнозы аналитиков. Все описанные инструменты оценки риска инвесторы используют в рамках персональной инвестиционной стратегии.

Методика оценки рыночного риска коммерческой организации

Рубрика: 9. Финансы, деньги и кредит

Дата публикации: 20.01.2017

Статья просмотрена: 118 раз

Библиографическое описание:

Козлова А. С., Акиньшин А. А. Методика оценки рыночного риска коммерческой организации [Текст] // Экономика, управление, финансы: материалы VII Междунар. науч. конф. (г. Краснодар, февраль 2017 г.). — Краснодар: Новация, 2017. — С. 36-38. — URL https://moluch.ru/conf/econ/archive/220/11740/ (дата обращения: 13.02.2019).

При управлении финансовыми активами необходимо сопоставлять риск с ожидаемой доходностью, то есть определять величину доходности, которая способна компенсировать определенный уровень риска. Каждый финансовый актив рассматривается обособленно в динамике и может быть охарактеризован с позиции ожидаемых значений риска и доходности. Если ориентироваться на работу только с одним активом, то можно выделить два типа поведения: обеспечение минимального риска финансового актива или достижение его максимальной доходности.

Между доходностью и риском существует прямая связь: с уменьшением риска уменьшается доходность и, наоборот, с увеличением доходности увеличивается риск. Ни один финансовый инструмент не сможет одновременно обладать минимальным риском и приносить максимальную доходность.

Поскольку цены различных активов изменяются неодинаково, то объединение их в портфель приведет к снижению риска, так как получение дохода по одним активам сможет компенсировать потери по другим. В зависимости от увеличения числа активов в портфеле его риск будет уменьшаться, но никогда не станет равным нулю. Если бы имелось достаточное количество активов с отрицательным или нулевым коэффициентом корреляции, то было бы возможно сформировать портфель с нулевым риском.

Таким образом, изменяя структуру и состав портфеля финансовых активов, можно изменять его ожидаемый риск и доходность. При этом все портфели, которые можно сформировать, составляют множество допустимых портфелей, но инвесторов интересуют только те, которые являются эффективными. Эффективными называются портфели, которые обеспечивают наименьший риск при заданной норме прибыли или наибольшую доходность при заданном уровне риска.

Результативность управления рисками во многом зависит от их классификации. Риском можно управлять, используя меры, которые позволят спрогнозировать наступление рискового события, а также принять меры к снижению степени этого риска. Общий риск финансовых активов состоит из двух частей систематического (рыночного) риска (marketrisk, systematicrisk) и несистематического (собственного) риска (nonsystematicrisk). Систематический риск зависит от общих экономических и рыночных изменений, которые воздействуют на все инвестиционные инструменты и не являются уникальными для конкретного актива, т. е. риск, присущий рынку в целом и который не может быть сведен к нулю. Несистематический риск связан с конкретной компанией-эмитентом, т. е. риск, который свойственен определенной фирме. К систематическим рискам относятся:

1) Инфляционный риск (inflationrisk) — риск, неожиданного повышения уровня инфляции, который ведет к необходимости изменений в деятельности эмитентов и может значительно повлиять на цену акций, также инфляционные процессы отражаются на покупательской способности людей. Инфляционные процессы работают так, что к моменту вывода средств из оборота их ценность значительно снижается. Например, если вы инвестировали сумму, которой достаточно для покупки квартиры, то можете получить капитал, которого не хватит и на покупку машины. Однако оценка риска показывает, что акции имеют самую высокую доходность в периоды инфляции.

2) Валютный риск (exchangeraterisk) — риск, который присущ инвестициям в ценные бумаги иностранных эмитентов и напрямую связан с колебаниями валютных курсов. Изменение курса валют приводит к макроэкономическим процессам, которые могут негативно отражаться на стоимости финансовых активов. В ином случае валютный риск может не влиять на котировки, но приводить к тому, чтобы доход значительно уменьшился во время его обмена по курсу. Валютные процессы протекают медленно, и это дает возможность инвесторам реагировать на изменения. Часто инвесторам, получается, спасти вложения, переводом их из рынка акций, на рынок облигаций.

3) Рыночный риск (marketrisk) — риск, который заключается в том, что существует вероятность падения фондовой биржи, которое приведет и к падению курса акций. Традиционно это происходит по причине внешних процессов:

Рыночный риск является трудно предсказуемым. Однако вклады на длительный срок находятся в относительно большей безопасности, чем краткосрочные вложения.

4) Процентный риск (interestraterisk) — риск, связанный с колебаниями процентных ставок. Максимальное влияние и опасность процентный риск представляет для владельцев привилегированных акций [3, С. 120], но также актуален и для владельцев долговых обязательств (например, облигаций). При росте процентов привилегированные акции падают в цене и становятся равными по дивидендам с ценными бумагами нового выпуска. Для снижения процентного риска необходим анализ ситуации и оценка вероятности повышения процентных ставок.

В настоящее время для всесторонней качественной и количественной оценки рыночного риска активно используется методология Value-at-Risk (VaR). Теоретически рыночный риск может характеризоваться единственным параметром — VaR.

Стоимость под риском (VaR) — метод, используемый для оценки финансового риска путем оценки потенциально возможного неблагоприятного изменения в рыночной стоимости портфеля с заданным уровнем доверительной вероятности за определенный период времени. Некоторые организации, особенно российские коммерческие банки, используют уровень доверительной вероятности равный 99 %, а горизонт потерь в 10 рабочих дней.

Читайте так же:  Страховка осаго в казани цены

Компании используют модели для определения возможных изменений в рыночной стоимости портфеля торговых ценных бумаг на основании данных за предыдущие периоды. В некоторых случаях исторический горизонт может достигать 5 лет. Модели расчета VaR предназначены для оценки рыночного риска в нормальных рыночных условиях. Использование модели VaR имеет ограничения, так как эта модель основана на исторических изменениях рыночных цен и опирается на допущение о том, что будущие изменения в цене будут соответствовать статистическому распределению.

Особенностью некоторых моделей действующих российских банков является более сильное влияние на оценку потенциального риска изменений рыночной конъюнктуры, случившихся в ближайшем прошлом.

Таким образом, модель особенно чувствительна к любым изменениям рыночной волатильности. В силу того, что методика расчета VaR, главным образом, основана на данных за прошлые периоды и не может точно предсказать будущие изменения в факторах риска, вероятность значительных изменений в рыночных условиях может быть недооценена в случаях длительного периода затухания волатильности рынка. Значение VaR может быть занижено или завышено вследствие допущений о факторах риска и взаимосвязи таких факторов по определенным инструментам. Несмотря на то, что позиции могут изменяться в течение дня, значение VaR отражает риск на конец каждого рабочего дня. Модель VaR не учитывает убытки, которые могут возникнуть за рамками уровня доверия в 99 %.

Фактические результаты по торговым ценным бумагам могут отличаться от значений, полученных при помощи модели VaR. В частности, модель VaR не всегда дает правильное представление о размере прибыли или убытка в условиях резкого изменения конъюнктуры рынка, вызванного, как правило, кризисными явлениями.

Для определения достоверности моделей VaR регулярно отслеживаются фактические результаты переоценки портфелей, в том числе, и на предмет корректности сделанных в рамках модели допущений и использованных при расчете VaR параметров. Портфели, подверженные рыночному риску, также подлежат регулярному «стресс-тестированию». Такая процедура способствует пониманию компаниями масштаба исключительных, но вероятных потерь и позволяет обеспечить уверенность в способности компаний противостоять крайне неблагоприятным изменениям рыночных условий.

Рассчитанное компаниями значение VaR представляет собой оценку, с уровнем доверительной вероятности 99 %, потенциального убытка, размер которого не превысит рассчитанного значения, если текущие позиции, подверженные рыночному риску, не изменятся в течение десяти дней. Использование уровня доверительной вероятности равного 99 % означает, что при рассмотрении ста десятидневных непересекающихся временных промежутков, убыток, размер которого превышает значение стоимости с учетом риска, в среднем возникает на одном из таких промежутков. При расчете VaR в рамках портфеля ценных бумаг делается допущение, что стоимости, формирующих портфель инструментов, меняются синхронно и однонаправлено на величину VaR для каждого инструмента.

Таким образом, общий фондовый VaR портфеля равен сумме VaR составляющих его компонентов. Валютный VaR оценивается Группой с учетом направления позиции и корреляции валют соответственно.

Value at Risk обладает такими преимуществами как:

  1. позволяет объединить риски отдельных позиций в единую величину для всего портфеля;
  2. позволяет оценить риск возможных потерь, соотнесенных с вероятностями их появления;
  3. позволяет измерить риски на различных рынках универсальным образом.

К достоинствам VaR можно отнести наглядность и простоту расчётов, возможность сравнительного анализа потерь и соответствующих им рисков, а также консолидацию информации. Однако у методологии VaR существуют и недостатки, к которым относятся слабые и сильные допущения о свойствах финансовых рынков, поведение экономических агентов на этих рынках, о чувствительности портфеля и другие. Также при оценке VaR практически не учитывается ликвидность, а это важная характеристика всех рынков, особенно российских. Это может привести к тому, что в определенные моменты изменение структуры портфеля для уменьшения риска может оказаться бесполезным.

Когда на рынках происходят быстрые или резкие изменения методология Value at Risk перестает адекватно отображать величину риска, поскольку она применима на стабильных рынках. При существенном изменении рыночных условий, например, резко изменится ликвидность рынка или скачкообразно изменится цена, то VaR сможет учесть эти изменения только через определенный промежуток времени, накопив необходимую статистику данных и событий. Кроме того, методология VaR не дает абсолютной оценки возможных потерь, как, впрочем, и большинство известных методологий и методик. Однако она является действительно универсальным подходом к оценке рыночных рисков.

  1. Бобыль В. В. Процентный риск банка: методы оценки и управление // Финансовая аналитика: проблемы и решения 2015 март. № 11 (245)
  2. Карпов А. В. Формирование единой системы классификации рисков в инвестиционной деятельности // Финансы и кредит 2008 август. № 29 (317)
  3. Ковалев В. В. Финансовый менеджмент: теория — Москва: Проспект, 2007.

Оценка рыночного риска Value-at-Risk (VaR) с помощью метода.

риск, рыночный риск, доверительная вероятность, изменение, рынок, процентный риск, портфель, актив, максимальная доходность, валютный риск.

Управление рыночным риском | Статья в журнале.

Напомним, что рыночный риск — это риск, обусловленный изменением процентных ставок, курсов валют, котировок ценных бумаг производных инструментов, цен товаров, а также других факторов, прямо или косвенно влияющих на цены конкретных инструментов.

Риски инвестирования в рынок ценных бумаг | Статья в журнале.

процентный рискриск потерь инвесторов в связи с изменением процентных ставок на рынке.

Риск и доходность портфеля можно регулировать за счет диверсификации, то есть покупки разных активов.

Финансовые риски, их сущность и классификация | Молодой ученый

. риск, процентный риск, депозитный риск, валютный риск, кредитный риск, налоговый риск, криминогенный риск. Портфельный финансовый риск. По комплексности исследования.

Анализ возможности снижения инвестиционных рисков.

К этой группе относится валютный риск, рыночный риск, риск процентных ставок, инфляционный риск, случайный риск. Снижение системных рисков невозможно путем диверсификации портфеля.

Проблемы определения риска и доходности на финансовом рынке

Под риском понимается вероятность получить результат, отличный от ожидаемого.

Данный показатель измеряется в процентах и характеризует, сколько процентов риска приходится на один процент доходности, позволяет сравнивать рискованность активов с разными.

Теоретические аспекты управления валютными рисками.

риск, банковский риск, кредитный риск, операция, процентный риск, рыночный риск, предпринимательская деятельность, классификация рисков, валютный риск, частный риск.

Теоретические основы экономической категории «риск».

риск, финансовый риск, инвестиционный риск, процентный риск, признак классификации, метод оценки, количественный анализ риска, количественный анализ, качественный анализ риска, валютный риск. Характеристика основных видов бухгалтерских рисков.

Финансовые риски: сущность, классификация и методы их оценки

риск, финансовый риск, инвестиционный риск, процентный риск, признак классификации, метод оценки, количественный анализ риска, количественный анализ, качественный анализ риска, валютный риск.

Еще статьи:

  • Приказ главнокомандующего внутренними войсками мвд россии Приказ МВД России от 4 декабря 2013 г. № 950 “Об утверждении Перечня мероприятий, которые проводятся при необходимости без ограничения общей продолжительности еженедельного служебного времени военнослужащих внутренних войск МВД России, проходящих военную службу по контракту” В […]
  • 500 приказ о реабилитации Приказ Минздрава РФ от 22.10.2003 N 500 "Об утверждении протокола ведения больных "Реабилитация больных наркоманией (Z50.3)" Сделано в Санкт-Петербурге © 1997 - 2019 PPT.RU Полное или частичное копирование материалов запрещено, при согласованном копировании ссылка на ресурс […]
  • Ведущая группа должностей государственной гражданской службы требования Статья 12. Квалификационные требования к должностям гражданской службы Статья 12. Квалификационные требования к должностям гражданской службы Информация об изменениях: Федеральным законом от 31 декабря 2014 г. N 510-ФЗ в часть 1 статьи 12 настоящего Федерального закона внесены […]
  • Требования к презентациям студентов Требования к созданию презентаций На первом слайде размещается: название презентации; автор: ФИО, группа, название учебного учреждения (соавторы указываются в алфавитном порядке); год. На втором слайде указывается содержание работы, которое лучше оформить в виде гиперссылок (для […]
  • Штраф за превышение скорости беларуси Какие размеры штрафов за превышение скорости в Беларуси? Размер штрафа за превышение скорости регулируется Кодексом об административных правонарушениях Республики Беларусь. При этом различают превышение скорости, зафиксированное сотрудником ГАИ и автоматической камерой скорости. К […]
  • Финская виза спб оформить Виза в Финляндию Визовый центр «Абсолют» оформляет шенгенские визы в Финляндию для различных целей: туристические, транзитные или гостевые. Мы делаем как разовые, так и многократные финские визы на срок от полугода до двух лет. 5 причин оформить финскую визу у нас За 8 […]